在CFA和FRM课程中，衍生品的估值和定价是一个非常重要的知识点。传统经济理论假设投资者都是规避风险的投资者。在投资过程中，投资者承担的风险越高，投资者要求的收益率就越高。投资者的风险规避程度会影响投资者要求的收益率，进而影响风险资产的定价。但是在衍生品的估值和定价过程中，我们假设所有投资者都是风险中性的投资者，所以衍生品的定价也称为风险中性定价。这一假设表明，当投资的资产风险增加时，风险中性的投资者不需要额外的预期收益率。我们投资的环境也被称为风险中性世界。虽然衍生品在估值和定价过程中的风险中性假设与我们生活的现实世界是相悖的，但经济学家已经证明，在风险中性假设前提下得到的衍生品价格在现实世界中是正确的，因此在衍生品定价中不需要关注投资者的风险厌恶，所有投资者都被假设为风险中性投资者。
风险中性假设适用于所有衍生品的定价和估值。在衍生产品的定价和估值过程中，任何风险资产的预期收益率等于无风险利率，任何衍生产品或风险资产的未来现金流所使用的折现率等于无风险利率。显然，无风险利率的确定对于衍生品的估值和定价非常重要。
无风险利率是指在没有任何风险的情况下，将资金投资于一个投资对象所获得的利率，是一种理想的投资收益。现实中我们一般会尝试用基准利率来代替无风险利率。基准利率在现实中是存在的，在金融市场上是一个普遍的参考利率。其他利率或金融资产价格可以根据该基准利率水平确定。基准利率是利率市场化的重要前提之一。利率市场化条件下，金融家测算融资成本，投资者测算投资收益，管理层调控宏观经济，客观上都需要一个公认的基准利率水平作为参考。因此，从某种意义上说，基准利率是利率市场化机制形成的核心。其中，以银行间同业拆借利率为基准利率的国家包括英国的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、美国的联邦基准利率、日本的东京银行间同业拆借利率、欧盟的欧元银行间同业拆借利率等。德国、法国和西班牙是以回购利率为基准利率的国家。在中国，基准利率是中国人民银行为全国性专业银行和其他金融机构设定的存贷款利率。具体来说，普通人以银行一年期定期存款利率为市场基准利率指标，银行以隔夜拆借利率为市场基准利率。
在衍生品的估值和定价中，我们通常使用伦敦银行同业拆放利率作为无风险利率。伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)是伦敦一流银行中短期资本借贷的利率，是国际金融市场上大多数浮动利率的基准利率。伦敦银行同业拆放利率通常被用作商业贷款、抵押贷款和债券发行的基准利率。作为银行从市场筹集资金进行再融资的融资成本，贷款协议中约定的伦敦银行同业拆放利率通常是指定的几家参考银行在指定时间的平均报价利率。20世纪70年代，路透社世界著名的咨询供应商就利率报价咨询了伦敦的多家银行，计算并公开发布。这就是LIBOR的雏形。后来英国银行家协会公布了LIBOR的生成机制，包括计算公式、公布时间等。在这个过程中，供应商仍然每天向合格的选定金融机构咨询他们的报价，然后根据银行的报价进行排序，选择中间50%的数据进行处理，最后在伦敦当地时间每天中午11: 30公布。需要指出的是，指定报价的机构是当今一流的银行。其实可以说，世界上有一小部分人控制着世界上的结算利率。
