昨天，国农科技发布公告，其发行股份购买资产的交易事项，收到证监会的核准批复。本次交易方案为国农科技拟发行81,075,941股、共计约12.81亿元，用于购买彭瀛等19名交易对方持有的智游网安100%股权。
本次交易曾在11月6日获得证监会并购重组委的有条件通过。我们在11月7日的推文中，结合“等保2.0”，分析了国农牵手智游网安的未来发展。本文将从产品、市场规模、竞争格局、经营情况等维度，进行一次深度分析。
移动信息安全综合服务商爱加密，是全球专业的移动信息安全综合服务提供商，专注于移动应用安全、安全大数据及物联网安全，可为用户提供基于企业移动信息安全的一体化综合解决方案。
爱加密产品分为移动应用安全加密类产品、移动安全平台类产品2大类，其中移动应用安全加固系统是公司的核心产品。
产品线主要包括源代码安全漏洞监测体系、移动应用兼容性及性能测试服务、移动应用安全监测平台、人工渗透测试服务等多项安全监测产品和技术服务。
移动应用安全加固
移动安全加固系统是，根据用户需求可搭载多项增强型加固产品或技术服务，深度匹配Android、iOS、H5等应用开发平台、应用SDK及应用服务端的安全加固需求，实现防逆向、防篡改加固、反调试、反劫持、数据防泄漏、页面数据防护等30余项App防护加固功能，对移动应用客户端进行全方位安全加固，可有效防止App被破解、盗版、源码被窃取，保护金融类App账号、资金安全。
移动应用渠道监测服务
移动应用渠道监测服务是为Android应用企业提供移动应用渠道监测及预警服务，通过渠道服务云平台在全网300余个应用渠道市场进行实时监控、爬取信息，经过后台智能比对分析正版应用的版本情况，对盗版、钓鱼等恶意应用的出现进行及时判定、实时预警并下架相关恶意应用，帮助企业防范盗版，钓鱼应用风险。
应用优化功能产品
应用优化功能产品，包括移动应用压缩产品和移动应用云更新产品。
移动应用压缩产品，通过对移动App的压缩优化，有效减小App包体体积，提高推广效率，降低成本，并实现了自动化压缩流程。
移动应用云更新产品，可帮助开发者实现安卓App静默全量更新、静默增量更新等智能更新方式，很大程度上优化了App版本更新流程。
移动安全平台-MSMP系统
MSMP系统是一个以移动业务应用为核心构建上层应用连接，将安全与业务产品统一运行管理的平台型安全操作系统，实现企业应用的安全监测和防护、安全态势综合感知、外包商业务安全指数评级、应用系统综合展示、漏洞分析展示、安全威胁展示、系统管理、资产管理、详细数据综合展示等功能。
威胁态势感知平台
威胁态势感知平台可以为各大应用厂商、政府机构、金融机构等用户提供针对已知威胁与未知威胁的防护功能。通过可视化埋点与机器学习对移动业务数据深入挖掘和分析，向用户提供安全与运营相关威胁场景情报信息，通过全量数据采集与精细化场景分析对移动业务威胁源进行精准定位和智能防御。
在上述软件解决方案的基础上，爱加密还推出了软硬结合的等保一体机。等保一体机能够帮助用户顺利通过等级保护测评，从物理安全、网络安全、主机安全、应用安全、数据安全等多个层面进行体系化等保建设，提高安全运维效率。同时，通过等保一体机提供的定制化安全增值服务，实现全网动态监测、精确感知、主动防护。
爱加密行业用户遍及银行、证券、保险等金融行业、运营商、政府、电商、能源、大中型企业、移动社交、移动办公、手机视频、手机游戏等行业，覆盖亚洲和北美等主要市场。爱加密现拥有近50万注册企业及开发者用户，为100多万款APP提供安全服务，累计覆盖9亿移动终端。
今年，万众瞩目的华为方舟编译器开源后，爱加密也第一时间推出了支持方舟“应用”的安全加固方案。
为持续给APP保驾护航并全力支持国产神器，爱加密与华为深度合作，通过多次的技术交流、应用测试、真机检验，对方舟编译器编译出来的应用提供代码安全和数据安全的安全加固方案：
代码安全
数据安全
此外，爱加密多次积极参与国家重大活动期间的网络安全保卫工作并圆满完成任务，得到了国家相关机构、主管部门、行业以及企业的高度认可和褒奖。如今，爱加密已完成了首届“中国国际进口博览会”、广东省改革开放40周年暨港珠澳大桥开通、“党的十九大”、“国庆70周年”重保支撑等网络安全保障工作，用行动捍卫了国家的网络安全。
千亿美元市场规模随着数字化转型与数字经济的大发展，网络安全面临巨大挑战。2018年，全球共发生网络攻击事件200万起，造成的直接财务损失高达450亿美元。
据预测，到2023年，全球IT安全市场规模将达到1,338亿美元，其中中国市场规模将达到138亿美元，复合增长率将达到25%。
从细分领域看，政府、通信、金融领域的安全市场份额分列前三，移动互联安全在过往2017、2018年，市场份额、同比增长率都处于较低水平，具有较大的发展潜力。
核心竞争力一：做标准
近年来，爱加密先后参与起草了《移动互联网应用程序安全加固能力评估要求与测试方法》、《移动信息化可信选型认证评估方法第九部分：移动应用安全加固服务系统》等行业标准。爱加密参与了银行业、证券业、公安部三所、国家应急响应中心、天津防病毒中心、工信部电信研究院、信安标委会等牵头的，针对移动APP安全的规范和标准的撰写。
核心竞争力二：技术储备
智游网安拥有计算机软件著作权87项，已形成了自主知识产权的核心技术群及知识产权体系。其多项核心技术已具备一定的先进水平，以加壳技术为例，自2013年推出第一代源码混淆技术以来，通过技术不断优化迭代，目前已开发至第六代双重VMP技术。近年来，智游网安顺应国家法规、产业政策和技术特点的发展脉络，及时切入威胁感知、移动安全运营管理、移动应用监管等新领域，在相关领域的技术研发水平已处于国内领先。
核心竞争力三：做平台
在移动安全加固单一业务上，行业参与者与竞争者较多。但在安全管理运营平台领域，爱加密是国内少数几家形成解决方案的移动安全厂商之一。同时，爱加密正在开展移动安全大数据平台研发，力争形成行业标准，进一步打造竞争力。
竞争格局我们关注最近科创板大热的网络安全黑马，安恒信息。
安恒信息是一家信息安全技术服务商，提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案，公司的产品及服务涉及应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领域。
爱加密 vs 安恒信息
国农科技，原本是一家以生物医药和房地产为主营业务的上市公司。2016年，国农科技转让了持有的北京国农置业99%的股权，退出房地产业务。今年3月又完成了生物医药业务的出售，当前主要业务为移动互联网游戏的运营相关服务和投资业务。
受此影响，国农科技营收在2017年、2019年均出现大幅下滑，净利润持续出现负增长。
而拟收购的标的公司，近两年一期主要财务数据持续增长。
智游网安2019、2020、2021年承诺净利分别为9000万元、11700万元、15210万元。若实际净利润数未达到承诺净利润数，国农将就有关差额部分以股份方式进行补偿，具体计算公式为：当期应当补偿股份数量=÷承诺期限内各年的承诺净利润数总和×标的资产交易作价÷本次交易股份发行价格-业绩承诺方累计已补偿股份。
当前，国农科技市值18.36亿元，总股本8397.67万。国农科技以15.80元/股的价格收购智游网安后，总市值将达到31.17亿元，总股本1.65亿。
可比公司PE中位数为62.9，根据智游网安未来3年的承诺净利润，未来国农科技的目标市值或将达到75亿元，÷3×62.9≈75亿元。
投资风险：增发尚未完成，业绩不达预期。
