[2020-02-06]广信股份:拟回购股份彰显信心,股权激励打开发展局面 ■广发证券 核心观点: 公司发布公告,拟以自有资金采用集中竞价方式回购公司股份不低于5000万元,不超过10000万元,回购价格不超过20元/股,回购股份将用于股权激励. 拟回购股份彰显信心, 股权激励打开发展局面.根据公司2018年年报,公司现任高管直接持有公司股份人数仅为3人.上市以来公司发展迅速,营收与净利润快速增长.本次回购股份用于股权激励,一方面彰显公司对未来发展的信心,另一方面可充分地调动公司董事,高管,中层管理人员以及核心骨干的积极性,有效地将股东利益,公司利益和核心团队利益结合,为公司长期发展打开局面. 在建项目储备丰富, 公司进入发展新阶段.根据公司19年三季报,公司货币资金与其他流动资产合计约34.09亿元,资金储备充足.项目建设方面,公司东至基地对邻硝二期, 氯碱项目等纵向一体化项目进入快速建设阶段,广德基地募投项目噁唑菌酮,吡唑醚菌酯等横向多元化项目稳步推进.在建项目与当前产业链协同,奠定业绩持续增长基础. 厚积薄发, 稳健经营,长期发展可期.公司致力打造纵向一体化与横向多元化并举的光气化农药及精细化工产品生产体系,发展路径清晰.此次股权激励绑定公司与核心团队利益,公司长期发展方向进一步明晰. 我们预计公司19-21年EPS分别为1.27/1.62/1.85元/股, 对应PE11.0/8.6/7.6倍.参考可比公司PE估值水平专业绩增速,给予公司20年业绩12倍PE估值,对应合理价值19.44元/股,维持买入评级.
[2020-02-05]广信股份:激励机制健全,看好长期发展 ■安信证券 事件:公司公告拟以集中竞价交易方式回购股份,拟回购股份资金总额为0.5～1亿元,回购价格不超过20.00元/股.回购资金来源为自有资金,回购股份将用于股权激励.公司控股股东, 实际控制人,董事,监事,高级管理人员在未来6个月内不存在减持公司股份计划. 回购激励有利于理顺各方利益,促进上市公司长远发展.我们分析公司回购股份并用于股权激励, 系基于对公司未来发展前景的信心,为维护广大投资者利益,同时充分调动公司董事,高级管理人员,中层管理人员及核心骨干的积极性,有效地将股东利益,公司利益和核心团队利益结合在一起,利于公司长远发展而制定. 吡唑醚菌酯, 恶唑菌酮和氯碱,对邻硝等多项目在建,2020年&2021年增长点明确.当前公司在建项目较多,在建工程余额自2018年Q4以来逐季提高;2019年Q3公司构建固定资产, 无形资产和其他长期资产支付的现金1.06亿元,为2017年Q4以来的最高水平,显示公司资本开支加速. 据半年报, 公司3000吨吡唑醚菌酯,1200吨恶唑菌酮和氯碱一期,20万吨对邻硝二期等项目持续推进,预计或将为公司2020年与2021年带来较大业绩增量. 现金充裕,土地,光气与新项目资源丰富,未来成长空间大.公司资产质量扎实,2019年Q3末货币资金与其他流动资产合计34.07亿元, 占总资产53.7%;目前园区仍有千亩以上的土地可利用,且光气产能富余较多,公司项目储备丰富,未来成长空间大. 投资建议:我们预计公司2019年-2021年归母净利润分别为5.30, 6.50,8.04亿元,相对于13.98元/股折合预测市盈率12.3x, 10.0x,8.1x.目前公司估值低位,中期成长具有确定性,回购激励有利于长期利益理顺,继续推荐,维持买入-A投资评级. 风险提示:下游需求不及预期,项目进度低于预期
[2019-10-28]广信股份:业绩符合预期,除草剂库存收益明显环比销量大增 ■申万宏源 投资要点:公司发布2019年三季报:1-3Q2019实现营业收入25.53亿元,实现归母净利润4.15亿元,其中2019Q3实现营收8.62亿元,Q3归母净利润1.57亿元,业绩符合市场预期.业绩同比增长的主要原因是公司除草剂库存收益明显,报告期内销量大增. Q3农药产品价格环比基本持稳,农药产品库存收益明显销量大增带动业绩增长.价格方面, 杀菌剂板块2019Q3销售均价31708元/吨,主要杀菌剂产品多菌灵,甲基硫菌灵2019Q3市场均价分别为3.75,3.15万元/吨;除草剂板块2019Q3销售均价23393元/吨,主要除草剂产品草甘膦,敌草隆2019Q3市场均价分别为2.54,3.8万元/吨;精细化工板块产品氨基甲酸甲酯,磺酰基异氰酸酯等产品货源紧张, 价格大涨,2019Q3精细化工板块销售均价108257元/吨.销量方面:公司库存受益明显,尤其是除草剂板块,2019Q3除草剂销量15152吨,除草剂板块营收环比大幅增长33.78%至3.54亿元, 杀菌剂板块2019Q3销量4936吨,杀菌剂板块营收环比增长12.98%至1.57亿元, 精细化工板块虽然价格大涨,但是销量有所下滑,2019Q3销量680吨,价升量跌,板块营收7365万元环比下滑8.15%. 综合来看, 公司三季度主要产品价格环比微跌,销量库存收益体现大幅增长,业绩环比提升.此外,公司主要产品前三季度毛利率同比上升0.11pct达32.06%. 新项目陆续投产为公司持续带来业绩增量.公司定增募资计划新投两大产品,三大工程,预期满产能新增年利润超过4亿元.截至目前,募投项目陆续投产,1200吨新产品噁唑菌酮2019年已经完成40吨的试订单, 预计明年开始开工率逐步上行贡献增量,24MW热电联产项目已经建成,可以基本满足公司电力自给,东至基地码头项目已经投入使用,为公司未来扩产氯碱项目提供水运原料接收平台.剩余项目中吡唑醚菌酯项目土地指标问题已解决,预计一期1000吨产能明年将有序推进, 公司上海研发中心项目正在有序推进将大幅增强公司研发实力. 公司拥有丰富光气资源,与跨国公司联系紧密期待新产品投放.公司拥有国内农药公司中最大的光气产能,批复产能超过20万吨,已建产能包括广德基地2万吨,东至基地2万吨, 光气是农药生产重要的中间体且申请批复难度较大,公司拥有光气产品全产业链布局优势明显.此外公司与跨国公司联系与技术合作紧密,噁唑菌酮是跨国公司直接将原药交与国内公司生产的少数原药品种之一, 期待未来与跨国公司合作研发新产品并投入市场. 投资建议:维持"增持"评级, 维持2019-2021盈利预测,预计2019-2021年归母净利润5.38,6.51,7.74亿元,EPS1.16,1.40,1.67元,当前市值对应PE为12X,10X,8X. 风险提示:1)项目进展不达预期;2)产品价格大幅回落.
[2019-07-24]广信股份:供热中心技改将持续增强公司一体化优势 ■安信证券 事件:公司公告变更部分募集资金投资项目,拟将原先热电联产及码头项目剩余1.55亿元变更到公司供热中心技改项目,总投资金额1.75亿元. 新增供热中心技改项目一举多得, 大大增强公司竞争力:据公告,公司24MW热电联产与码头项目已建成投产. 本期供热中心技改项目计划建设2台75t/h中温中压循环流化床锅炉替代现有分散小锅炉, 实现区域集中供热.建成后,企业不仅有质量稳定持续的热力供应保证, 热力生产成本也可大大降低,经济效益增强,公司预计此项目年均所得税后净利润739.02万元.同时大锅炉集中供热可以通过完善的烟气除尘, 脱硫,脱硝设施减少环境污染,并且灰渣可以集中处理节约土地资源,一举多得利于公司长远发展. 前期IPO和定增项目逐步投产,一体化布局不断完善:公司是全球多菌灵,甲基硫菌灵和敌草隆的龙头企业,市占率国内居前.公司资本开支计划投向三大原药的上游关键中间体和公用配套, 我们认为完成后公司仅需要外购苯,煤炭,原盐等大宗商品即可实现终端原药的生产销售,同时自备码头和热电,并拥有安徽唯一的省级高标准化工园区,一体化优势和抗风险能力显著,是稀缺的全产业链布局原药标的.据中农立华数据,2019年上半年多菌灵,甲基硫菌灵,敌草隆,草甘膦均价分别较2018年变动-1.33%,+0.32%, -10.52%,-8.51%,公司产业链一体化优势有利于抵抗原药价格下跌.对硝基氯化苯,吡唑醚菌酯,噁唑菌酮等项目正在有序建设中,2020年有望逐步投产,未来业绩值得期待. 土地和项目储备充裕, 成长空间大:公司主要产能位于广德和东至两大基地,目前仍有千亩以上的土地可利用, 潜力较大;光气资源富余12万吨产能,在手原药和精细化工产品环评多, 项目储备丰富,在当前土地和项目批文稀缺的情况下优势明显,未来成长空间巨大. 投资建议:预计公司2019-2021年净利润分别为5.3, 6.5,8亿元,对应PE12.9,10.5和8.5倍,维持买入-A评级,6个月目标价18元.
