飞鹤之所以能在香港上市，这与良好的业绩分不开，近几年，飞鹤营收、净利润突飞猛进。2016年到2018年，飞鹤营收从37.24亿飙涨至103.92亿元，是国内首个营收破百亿的奶粉品牌。
自2015年后，飞鹤将重心转移至高端产品，请来了国际巨星章子怡为其代言，契合奶粉行业高端化发展趋势。2016年-2018年，飞鹤奶粉高端系列星飞帆营收从7.12亿增长至51.08亿元，大幅增长30%。2019年上半年，飞鹤营收58.92亿元，主要收入就来自高端系列星飞帆。
给飞鹤带来巨额营收、巨额利润的高端产品却遭遇了外界的质疑，主要质疑产品质量，主打高端的飞鹤奶粉，研发费用却少的可怜，仅占了总营收的1%左右，那飞鹤赚的钱都用到了哪儿了?答案就是广告!
据飞鹤招股书披露，2017年、2018年，飞鹤奶粉的营销费用分别为21.39亿元、36.61亿元，占据总营收的36.33%、35.23%。而飞鹤巨额的营销费用，最终都转嫁到了消费者身上，近几年飞鹤奶粉的价格节节攀升，甚至比发达国家研发上百年的国外奶粉品牌贵了1倍，被网友吐槽买不起。
以飞鹤主打的超高端系列为例，2017年建议零售价分别为473元、396元、396元，而2019年建议零售价分别为527元、440元、440元，参考了一下京东超市自营的飞鹤高端奶粉，活动价格分别为408元、360元、345元。
对比参考了一下妈妈们购买国外奶粉使用最多的电商平台-国际妈咪APP，上面展示的国外发达国家的奶粉品牌价格，海淘直邮到手价大部分都在120-200元人民币/罐，仅个别奶粉品牌价格在200元以上，但这个价格已经包含了国际妈咪APP运营的所有费用，也涵盖利润，也就是说这些奶粉在国外市场上的售价更低。那为什么国外发达国家的婴儿奶粉那么便宜?
在国外发达国家，婴儿奶粉多为福利性产品。国家为了鼓励生育，让公民可以无负担的购买婴儿奶粉，都会对奶粉企业进行补贴，控制价格。同时也保证奶粉企业可以长期良性的发展，做好产品。
像国际妈咪APP上非常热销的德国版喜宝奶粉，在德国本土商超售价仅几欧元，折合人民币还不足百元，妈妈们通过国际妈咪APP德国直邮这款喜宝奶粉，到手价也仅100多元/盒，作为一款有着上百年研发历史、奶源优质的有机奶粉，这个价格真是非常良心。
百度百科资料显示：国际妈咪成立于2009年，总部位于德国法兰克福，为国内外实体自营母婴企业。致力于全球婴儿奶粉、母婴用品直邮，平台所有的婴儿奶粉、母婴用品均为国际本土版，自营直采，并且开放用户自提、支持开具发票，和自己去国外购物类似的经营模式深受高品质育儿家庭的青睐，在各大手机应用市场的国际母婴用品领域国际妈咪APP下载量连续多年保持第一位，应该是目前国内妈妈网购国外奶粉、母婴用品的首选电商平台。
另外，多数发达国家的婴儿奶粉品牌都非常少，但品牌沉淀的历史却非常长，大都为研发几十年到上百年的奶粉品牌。而且国外奶粉品牌非常注重品牌信用，发达国家的婴儿奶粉基本没有过任何的质量安全问题，即使有疑似的质量安全问题，也会主动去大力宣传召回。所以国外母婴用户对产品的信任感非常足，根本无需去做营销。
而国内市场的婴儿奶粉品牌、系列大大小小已有几百个，竞争激烈，新品牌、新产品还不时推出，大多奶粉品牌都要高价包装营销。
那价格如此贵的飞鹤奶粉真的更适合中国宝宝体质?
飞鹤奶粉的营销文案“专为中国宝宝体质研发”、“更适合中国宝宝体质”深入人心，那国产奶粉真的更适合中国宝宝体质吗?
“更适合中国宝宝体质”的说法乍一听非常有道理，但仔细思考就会发现，其实不堪一击。
首先中国幅员辽阔，南方、北方、东部、西部的气候、饮食差别非常的大，海南地区和新疆地区宝宝的体质真的一样吗?是不是需要分地区研究配比呢?
其次，国际上没有任何国内外母乳成分差异的研究说法。现阶段国内连完整、科学的母乳数据库还没有建立，也并没有足够的研究和数据支持研发“适合中国宝宝”的配方奶粉。
而在母乳成分的研究上，国外发达国家起步更早，研究历史更久远，比国内走的更前沿。
除国内奶粉品牌外，国外没有任何奶粉品牌标注“更适合本国宝宝体质”“专为本国宝宝体质研发”“仅适合本国宝宝食用”等诸如此类说明。
各国的奶粉配方确实存在差异，存在差异的主要原因不是婴儿对于营养需求的差异，而是不同国家对于营养元素添加剂量的认知不同。目前包括中国在内的160多个国家的婴儿配方奶粉标准都是按照联合国食品法典委员会专家组制定的婴幼儿配方标准奶粉制定的，这是世界上公认最权威的婴幼儿奶粉标准，联合国法典委员会也未根据不同国家、不同人种来推荐不同标准。
其实各国制定的奶粉配方标准相差并不大，对比了一下欧盟和国内奶粉标准，欧盟奶粉生产标准共有36项，其中国内覆盖了32项。其余几项也非常的接近，像大家关注的蛋白质，国内奶粉标准中蛋白质限量是每100千卡1.88-2.93g，而欧盟标准是每100千卡1.8-3.0g，而维生素A在国内奶粉标准中限量是每100千卡59-189微克，欧盟标准是每100千卡60-180微克。
参考了国际妈咪APP上海淘直邮第一的德国版爱他美奶粉，pre段和1段的配方元素均符合国内奶粉标准。高月龄阶段起也只是部分微量元素和国内奶粉标准不同，而这个月龄的婴儿，营养摄取早以正常饮食为主，奶粉为辅。
所以，即使从奶粉标准上来说，也没有专为中国宝宝体质研发的标准 ，只要是优质的奶粉品牌都是适合宝宝食用的。所谓的国产奶粉更适合中国宝宝体质，只不过是为了卖奶粉制造的营销噱头而已。
最后，好的开端是成功的起点，港股上市首日破发为飞鹤日后的发展带来了更大的挑战。飞鹤的上市之路可谓一波三折，2003年，飞鹤登陆纳斯达克，成为中国首个在境外上市的乳企，2009年，飞鹤转战纽交所，最后因估值太低私有化。2017年，飞鹤又瞄向了港股，向港交所递交了招股书，申请港股主板上市，同年，飞鹤因为收购美国营养健康补充剂公司，暂缓了港股IPO计划。
今年7月份，飞鹤再次冲刺港股，最终叩开了港股大门，于11月13日重新登录资本市场。但从飞鹤招股书中可以看出，与过去三年相比，今年飞鹤业绩增速明显下滑，几乎降到了原来水平的一半，这意味着飞鹤盈利空间收窄，而后续公司的发展需要大把资金，上市可以满足公司融资需求，这大概是飞鹤急于上市的主要原因。
对于飞鹤而言，上市是新的起点，如何走好上市后的每一步，真正获得国人的认可，是比广告轰炸更深远的事。
