前言:周日依然聪明的消费者姐妹们被特朗普宣布的减税计划吵醒。这样爆炸性的新闻消费者姐妹们一定要和自己的高尔夫球手们做一个全面的解读和认真的分析。他们不应该是最快的人，而应该是解释得最好的人。
特朗普的税收改革计划
当地时间12月2日凌晨1点50分，美国参议院以51票赞成、49票反对通过了参议院版税法改革法案。此次税制改革最大的影响将是，美国企业所得税将从35%大幅下调至20%。但特朗普后来表示，结果可能是22%或20%。个人所得税由39.6%降至35%，税差由7%降至3%至35%，25%至10%，夫妻合并报税的起征点也由12.7万元增至2.4万元。此外，还设定了世界上最低的税率，国际资本投资的税率只有10%，所得税改革前的所得税返还率只有12%。从12月4日起，参议院和众议院将开始解决两个版本之间的分歧，并向特朗普总统提交最终法案。如果一切顺利，特朗普将在今年年底正式签署该法案，预计该法案将在未来10年减税1.4万亿美元。
税收改革对美国的积极影响
首先，对于特朗普个人来说。税制改革法案的通过对恢复其在中国的声誉起到了至关重要的决定性作用。特朗普上台以来，在政治上并没有取得多大成就。除了签署一些行政命令，可以用“没事”来形容。尤其是当初雄心勃勃的医改方案，屡试不爽，最终还是失败了。现在，税收改革计划的通过将极大地提升特朗普的政治声誉，可以说是在危机时刻拯救了他。事后看来，特朗普的税制改革法案可能是他在任期间最大的政治遗产，即使放在历届美国总统的政绩上，也算是丰富多彩的。
税收改革有望扩大美国的就业。刺激投资和经济增长。根据国家税务基金会的预测，特朗普税制改革将创造约530万个工作岗位，至少200万个新的永久性全职工作岗位，并将实际工资提高8%。
减税可能会吸引一些美国海外资本回流。特朗普的政策计划一直包括努力促进制造业回归美国，从而推动美国的就业和经济增长。如果不支持税制改革措施，跨国公司的海外利润在以前的“个人制”税法框架下返还，将面临巨大的税收负担。这样，自然就没有公司愿意搬回来了。在特朗普的税制改革法案中，将“个人制”改为“属地制”，即只要在海外交税，美国企业回国就不用交税，这将刺激美国企业利润的回归。美国公司在海外积累了约2.6万亿美元的利润，约占美国国内生产总值的14%。通过对海外利润征收较低的税率，一些美国公司的海外利润可能会返还。
减税将带来美国国内生产总值的增长。高盛对税制改革对经济增长的预测偏于保守，认为短期效应更大:“最有可能的情况是，税制改革可以在2018~2019年增加GDP 0.1 ~ 0.2个百分点。减税的经济加速效应在未来几年将逐渐减弱。”美国智库“制定负责任的联邦预算委员会”(Committee for Making Responsible Federal Budget)估计，如果税收改革计划得以实施，到2027年，美国联邦政府债务与GDP之比将从目前的历史高点77%进一步上升至111%。
有助于刺激居民消费。除了企业本身由于税收负担的减少而带动居民“被动税负”的减少而增加居民收入外，这项税制改革法案也有直接减轻居民收入税负的措施。据美国媒体报道，特朗普的税制改革法案将惠及不同收入阶层的居民，这意味着人均可支配收入的增加，这意味着消费主义盛行的美国总消费的增加。
减税对企业和股票价格的影响
在美国，小企业主通常选择将公司和个人收入结合起来报税，以简化报税程序和成本。因此，个人独资、合伙、股份制小企业、家族企业等税务转移公司，不单独申报企业所得税和缴纳企业所得税，而是并入企业主个人收入。在新的税制改革框架下，这个小企业主从公司经营中获得的收入，将不再需要像以前一样按照普通工资收入缴纳最高39.6%的所得税，而是缴纳相对优惠的流转税。参议院版的流转税是23%，众议院版的流转税是25%，两者都大幅降低。减税对中小企业非常有利，可以提高每股收益。
在给客户的一份研究报告中，美洲银行预测，“标准普尔500指数公司的每股收益在2018年可以增加6%，达到平均每股139美元，前提是根据众议院的版本，它们在2018年享受低税率。其中减税是最大的推动力，平均每股增加19美元。”
除了上述优势，减税还会刺激企业投资。降低企业所得税将间接提高美国本土产品在国内外市场的竞争力，帮助美国公司获得更多的市场份额。最直接的，减税会加厚企业。利润，可用于再投资的资金增加，这将直接刺激企业的投资。
减税的负面影响
减税有利于富裕阶层，会加剧贫富两极分化。特朗普的税制改革偏向富人，取消遗产税和“替代性最低税”等措施只涉及对高收入人群的税收减免，而对低收入人群的最低税率上调2个百分点。美国税收政策中心预测了2027年税制改革引起的不同阶层的收入变化，发现随着家庭收入水平的提高，税制改革对收入提高的作用更大，减税的作用更强。以高收入和低收入群体为例，2027年的税制改革将使高收入群体的收入增加3%，负担税率降低2.2%，而低收入群体的两个数字都是0.2%。从长远来看，税制改革将进一步加剧美国的阶级分化，侵蚀长期经济增长的基础。
特朗普税制改革将增加政府的财政负担。虽然刺激财政政策会促进经济增长，改善经营业绩，增加税基，但并不能完全抵消减税的影响。据估计，特朗普的税制改革将在未来10年内增加约1.5万亿美元的财政赤字。因此，特朗普的首要问题是如何处理减税后政府支出触及债务上限的问题。一方面，美国国债总量接近20万亿美元，从2000年的55%上升到2016年的108%，并继续大规模发行/[/k0/】。另一方面，美联储正处于货币政策正常化周期，这不仅增加了联邦政府现有债务的偿还负担，也增加了新债务的融资成本。所以如果不能解决政府财政赤字增加，债务频繁触及上限的问题。
税制改革的全球影响
作为全球最大的经济体和全球资本市场的核心腹地，如此重大的税制改革政策，必将对全球经济和资本市场产生深远的影响。早在税改法案提出时，德法两国就相继发表声明，声称“这将对国内企业造成严重影响，德法两国无法接受特朗普如此大规模的减税”。
特朗普的减税计划在立法正式通过并落地后，全球各大经济体必然会效仿，预计将形成一波全球减税浪潮。
原因很简单。美国市场的税收负担减轻了。如果其他国家不变，逐利资本自然会选择投资成本较低的市场，其他国家会面临资本流失、投资较低、就业压力较大的问题。
特朗普推出税制改革计划后，一些国家已经开始推出自己的减税计划来应对。英国首相发言人表示，本届内阁已经宣布，到2020年，公司税将降至17%。在印度，莫迪政府推出了针对个人和中小企业的减税计划和减税改革。而在中国，企业的各种中间成本和运营成本都有所降低。
税制改革方案对中国的影响
刺激美国资本回归中国。由于较低的税收环境，更透明的政商关系，以及对冲人民币贬值的影响，美国在华资本将更有动力退出中国，尤其是特朗普税制改革法案中海外利润返还的税收框架的变化，将进一步刺激美国公司的退出。
资本外流的压力。资本外流的压力不仅是外资企业的利润回报和投资退出，也是金融市场的资本外流压力。随着减税计划的实施，美国经济将受到消费和投资增长的大力支持，其经济表现在世界上可能是极其奇怪的。届时其资产价格的表现可能会在经济基本面的支撑下好于中国市场。当资本追求更高更确定的回报时，自然会有流入美国的动力。
中国的资产价格泡沫可能会被动收缩。在冻结楼盘的控制干预和严格的资金控制下，资产价格破环的可能性极小。但在美国经济三大组合重拳的持续压力下，中国资产价格泡沫将继续承受被动收缩的压力。
人民币回归贬值通道。今年以来，人民币从6.9的水平大踏步前进，反弹至6.4的高点，重新进入下行通道，贬值至最新的6.6。特朗普税改落地后，再加上美联储持续加息贬值，人民币贬值压力远未释放。未来人民币将回归贬值通道，明年继续回归7左右还是很有可能的。
中国的税收制度将面临批评，改革的压力将会增加。从特朗普在竞选期间宣布减税，到税制改革的每一次重大进展，中国媒体都出现了密集的报道，反映了国内企业和居民对美国税制改革的关注。从另一个角度来看，这也表明市场参与者希望中国能够跟随减税。中国现行税制还有一些改进空，宏观税负和企业税负高于美国，在特朗普减税的背景下，可能会损害中国企业的国际竞争力。因此，特朗普的税制改革在中国引起了广泛关注，这将对中国下一步的税制改革和制度设计产生一定的紧迫感和压力。
文章收录于:第一财经世界作者:周嘉陈毅郭侃李沁
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中央银行观察作者:王攸欣
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