昨天介绍了一些投资上的骗局。有很多读者朋友问我，国内有一些高风险公司明明认为自己在骗钱，但还是有很多机构持有，似乎失败了。还有很多喜欢投机的朋友，都是靠那些股票的短线操作赚来的钱。他们问我怎么看，要不要加入炒作。在回答这个问题之前，我先给大家讲一个我亲眼看到的故事。
90年代末，美国有一家新能源公司叫安然，它不仅自己提供电力服务，还进行电力资源交易。比如加拿大和美国中部的电，在工业发达的东部出售赚取差价，和过去那些老老实实发电供气的公司不一样。
由于采用了这种新的商业模式，其业绩增长非常迅速，公司最终成为华尔街追捧的明星，一度成为道琼斯指数仅有的30家成份股公司之一。在2000年最辉煌的一年，安然拥有约21，000名员工，是世界上最大的电力、天然气和电信公司之一。
当年，其“披露”的营业额达到1010亿美元。今年，该公司连续六年被《财富》杂志评为“美国最具创新力的公司”，今年还被该杂志评为“美国100强最佳雇主”。即使是华尔街的精英们，在参观安然的时候也是羡慕不已。
然而仅仅一年后，2001年，安然突然破产。不到一周，其股价从90.75美元跌至不到1美元。在美国，没有下限这种东西。投资者要为自己的危险操作承担一切后果。
在市场经济中，破产并不是什么新鲜事，它每天都在发生，这是竞争的必然结果。而其他公司的破产是一个非常漫长的过程，除了一些金融公司，因为巨额投资失败，会马上破产。比如最常见的原因就是公司无法适应市场的变化。一开始达不到盈利目标，后来亏损越来越多。
在大多数情况下，这个过程足够长，让不看好他们的投资者逐渐退出，不太可能失去全部投资。即使到最后，一个上市公司总会有很多客户和固定资产，所以会被另一个公司收购。像安然这样的能源公司一般都有巨大的资产，比如油田、管道等。，因此，没有人预料到他们十几天前就宣布自己的情况不错，安然会越来越好，突然破产。这个黑天鹅事件肯定有什么大家不知道的地方。从后来揭露的黑幕来看，不仅不对，整件事都是骗局。
安然长期以来一直虚报业绩。已经遭受了巨大的损失，资不抵债，但公司高层却系统地掩盖，无缘无故地创造利润，让他们多发奖金和红利。
第一个看到问题的是《财富》杂志的小记者，他最先发现安然的现金流出了大问题。我在第47封信里说，一个公司的利润容易骗，现金流难，所以巴菲特在乎现金流。据说现金流对于安然这样的电力燃气公司来说应该不是问题，因为它的客户是稳定的，每个月都要给它现金，某个月用电量不可能少一半。不像一个卖手机的公司，某个月手机销量可能会突然下降七八成。
然而，记者发现，安然的现金收入很大一部分来自出售资产，而不是主营业务。从后来的曝光可以知道，安然将其资产高价出售给其他公司，而那些公司实际上是安然的子公司，而那些子公司以更高的价格将其资产出售给其他子公司。
当然，这位记者并不知道安然在玩老传包裹的把戏，但从专业角度来看，他认为既然安然的利润来自资产出售，就不能算是能源公司，而应该算是金融投资公司。至于投资公司，由于风险高，分析师对它的评价完全不同，不能根据保持旱涝保收的资源公司给出高的股票估值。
安然看了这份报告后怒不可遏，要求《财富》杂志撤稿，当然做不到。文章一发表，投资界的一些读者马上就看到了问题，安然的把戏玩不下去，只好宣布破产。
当我们谈到这一点时，我们会有两个问题。第一，为什么小孩子总是看到皇帝裸体，那些华尔街专业人士是干什么的？很多分析师甚至给安然如此高的评级和推荐。不能说都被安然收购了，因为一旦事情曝光，他们会遭受极其惨重的损失。事实上，安然倒闭后，股东索赔金额高达400亿美元。
第二，安然一直亏损巨大，但长期以来都在弥补暴利。公司有利润就要交税，还有股东和管理者的分红，加上维持几万人的成本。这些都不是小数目。钱从哪里来？
这两个问题只有一个答案，银行一直给它钱。
那么银行不知道安然的伎俩吗？后来最让人吃惊的是，银行知道自己其实也参与了。当然，一开始银行并没有意识到问题，但却是第一个发现问题的。为了保证之前的贷款能够收回，他们选择与安然形成利益共同体。
银行借给安然的钱可以转换成普通股，他们希望安然的股票飙升，这样银行账面上就有很多利润。当然，银行高层的奖金自然非常多，所以只要安然给出合理的理由，银行就会贷款给安然。至于以后会怎么样，银行高管已经拿钱跑路了。
这件事后来在美国引起了公愤。安然管理层在破产前其实是高水平套现股票，锁定了自己的利润，而大部分投资者基本上是血本无归。更让人气愤的是，安然的股东和员工买了很多自己公司的股票，最后不仅丢了工作，连积蓄都被贪婪的管理层挤出来了。
因为民愤大，CEO和CFO锒铛入狱，董事长死于庭审，其他涉及诈骗的高层官员受到不同程度的法律制裁，一人自杀。同时，之前与安然串通的机构也受到了影响。安达信是为安然服务的五家著名国际会计公司之一，因妨碍司法公正被起诉，导致另一家电信巨头世通的丑闻。后人也宣告破产，取代安然成为历史上最大的破产案。花旗集团、摩根大通银行、美国银行等。还向安然公司财务欺诈的破产受害者支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿金。
安然的行为，用中文来说，性质恶劣，影响极其恶劣，直接导致了萨班斯-奥克斯利法案的产生。简单来说，这项法案是为了严格防范上市公司的欺诈行为，严惩负责人。在签署该法案的新闻发布会上，乔治·w·布什总统表示，“这是自罗斯福总统以来美国商界影响最深远的改革法案”。
安然的玩法其实很老了，也不是很聪明，但是可以长期欺骗投资者。事情结束了，人一旦清醒过来，就会发现，这只是最简单的一招，却又太让人摸不透。今天，中国的一些上市公司和资本大鳄还在玩这样的游戏。其实你不妨去股市找找，马上就能找到这样的公司。
这些公司和安然有两个相似之处。他们都喜欢炒作这个概念，都有利益共同体的帮助。当然，我相信，最后，他们有着相同的结局。至此，你知道该怎么做了。下周我们将继续讨论投资。
