1月11日，中国私募股权行业高峰论坛在南京召开，中国证监会、中国基金协会等相关领导、、盛希泰等知名私募股权投资领袖，张、唐怡婷、、、、、等私募股权投资领袖出席。新浪财经有媒体支持。
紫荆资本董事长沈正宁表示，母基金行业也呈现多元化发展的特点。第一，主体更加多元化。其次，资金来源更加多元化，金融资金和国有资本是母基金行业的主要资金。主体和资金来源的多元化必然导致母公司资金的投资策略更加多元化。
母公司基金是我国多层次资本市场向高质量发展的重要组成部分，主要体现在以下几个方面:(1)完善私募股权投资基金市场；(2)改善融资结构，丰富中小企业融资渠道；(3)服务供给侧改革和新旧动能转换；(4)母公司基金作为长期基金，可以将资源流向未来。
目前，母公司基金筹集资金越来越困难，交叉融资存在一些弊端，主要是多层嵌套的问题。而母基金投资子基金形成的“嵌套”是由其产品属性决定的，与渠道理财产品的嵌套有本质区别。应该不会直接受到“多级嵌套”的限制。母基金行业还是一个整体的新兴行业，缺乏专业人才和完善的数据体系。
展望未来，2019年可能是中国未来职业生涯的转折点，也是母公司基金发展的春天。相信母公司基金的发展会得到国家宏观政策的大力支持。
以下是记录:
母公司基金发展二十年:稳步前进
沈正宁:
首先，我非常感谢在这样一个特殊的日子里，我们能够聚在一起回顾改革开放以来私募基金行业的发展历程和历史贡献，探讨如何在新一轮改革开放中，充分发挥行业力量，推动新旧动能转化，走向优质发展。再次感谢基金业协会、江苏省证监局、南京江北新区管委会举办此次中国私募股权行业高峰论坛。我谨代表母基金行业和母基金专业委员会发表主旨演讲。
我演讲的内容是:母公司基金发展了20年，坚定不移，稳步前进。
母国金在荣是一个新兴产业，直到近几年才为大众所知。回到2012年，我来清华担任紫荆资本团队协助时，市场上只有屈指可数的母公司基金管理机构。短短6年时间，我国母公司基金管理机构注册基金就超过2000家，基金规模达到8800多亿元。这也充分说明，母公司基金的投资风险分散、机构专业化经营管理、收益相对稳定等优势正逐渐被市场认可。作为这段历史的个人参与者之一，我的个人感受还是很深的。
如果说中国第一只政府引导基金中关村(8.630，-0.12，-1.37%)的成立，标志着中国母基金的开始，那么母基金行业发展到现在大概需要20年。
在二十年前，母公司基金主要是政府引导的基金。比如苏州工业园区国创创业投资有限公司，2006年在苏州工业园区成立的第一家国有企业主导的母公司基金。2007年，科技部设立了中小企业风险投资引导基金。我有幸获得了两个母公司的投资，中关村风险投资和科技部中小企业基金。在时代背景下，主要是我国政府和国有企业出面，引导社会资本通过母公司资金投资创新型、创业型和科技型中小企业。
到2010年，以诺亚财富的格非资本为代表的私人母公司基金逐渐开始出现。私募母公司基金积极的投资策略、专业化的市场化运作模式和灵活的激励机制为母公司基金市场注入了新的活力。其中，专业的市场化运营模式逐渐进入LP的视野，并逐渐获得广泛认同。
2014年前后，以中国证监会颁布实施《私募股权基金监督管理暂行办法》为标志性事件，私募股权行业迎来了中国快速发展的黄金时代。母基金行业也趁机赶上了“高铁”的发展。资金方面，保险资金等长期资本开始流入。私募行业的整体发展也丰富了母公司基金的市场空和投资策略。此外，国务院明确鼓励和支持国有企业、保险等机构投资者参与母公司基金。母公司基金的发展迎来了自己的黄金时代。
母基金行业也具有多元化发展的特点。
第一，主体更加多元化。除国有企业和政府外，上市公司、产业集团、金融机构、三方财富公司也开始进入市场开展母公司基金相关业务，丰富了母公司基金管理机构的构成。到2018年，甚至一些传统直接投资业务的私募股权机构也开始涉足母公司基金业务，如红杉中国、IDG资本、CICC资本等。
其次，资金来源更加多元化。金融资本和国有资本是母基金行业的主要资本。与此同时，包括社保、银行基金等金融机构在内的保险基金，以上市公司、产业集团、高净值个人为代表的民间资本，近年来也逐渐进入母基金行业。主权基金、慈善组织等长期资本也跃跃欲试，进一步丰富了母基金行业的资本构成。
主体和资金来源的多元化必然导致母公司资金的投资策略更加多元化。母基金投资人从没有具体策略的盲目池投，到专注于具体行业或行业，或者投资子基金+跟进，投资子基金+直接投资，投资子基金+直接投资+二手股票投资，甚至开始出现跨资产配置的母基金。母公司基金经理往往根据自己基金的资本属性和管理能力来选择自己的策略，市场环境也给了他们更多的选择。
时间到了2018年。2018年注定是值得铭记的一年。
2018年，我们见证了在《新资产管理条例》的指引下，一个全新的资产管理行业监管架构正在逐步形成。保险资产管理、资产管理、财务管理、证券期货资产管理、信托等新的监管规定相继出台，不仅重塑了资产管理行业未来的监管格局，也逐步建立了一套职能监管与部门监管相结合的新监管标准。“禁止渠道业务”、“多层次嵌套限制”、“渗透监管”成为两协会新政的常用热词。
2018年，我们感受到了国家对私募股权投资基金行业，尤其是风险投资行业的鼓励和支持。国务院发布的《关于推进创新创业优质发展打造“双创新”升级版的意见》成为行业助推器。直接政策如减持新政策、70%投资税前扣除、个人税收优惠新政策等相继出台。同时，修订或出台政策，引导保险基金、慈善组织等长期基金进入私募行业，共同推动行业优质发展。
2018年，我们经历了行业自律的进一步规范和升级。为了适应行业规范发展的需要，协会先后修订完善了多个行业的自律规范，正式启动了私募股权行业的自查活动。这也反映了我们这个行业从超高速粗放型发展到精耕细作时代的逐渐转变。
在这个百家争鸣的时代，谁会脱颖而出还有待观察。
截至2017年，累计注册母公司基金管理机构681家，2017年新增注册177家。我们将等到母基金2018年发展报告后再详细披露数据。
从总规模来看，截至2018年第三季度，我们的基金规模总计已达8800多亿元。8800多亿元的投资者构成也在发生变化，机构投资者比例在增加，自然人投资者比例在下降。这是基金的特点，也是由基金的耐心决定的。母公司基金是长线产品，一般市场化的母公司基金期限在15年左右，对资金耐心要求很高。时间的长短也决定了母公司基金是最好的长期资本。长期资本的形成离不开机构投资者的长期支持。
从母公司基金投资领域分布来看，上海是母公司基金投资最多的省份，其次是广东。可见江苏在全国排名第五。基本上按照当地经济水平，从东部沿海地区向中西部地区递减。
母公司基金是我国多层次资本市场向高质量发展的必要组成部分，主要体现在以下几个方面
(1)完善私募股权投资基金市场
它为投资者提供了一种更简单、更有效的分享股权投资收益的方式
为子基金提供多种形式的增值服务，解决子基金的痛点
作为重要的机构投资者，规范私募股权行业的健康发展
(二)改善融资结构，丰富中小企业融资渠道
2017中国金融稳定报告:2016年，非金融企业直接融资占社会融资规模的24%
对于中小创新型企业来说，银行贷款融资方式成本较高，难度较大
母公司基金作为私募股权基金链的上游资本，有利于改善企业融资结构，丰富创新型企业在资本市场的融资渠道，降低融资成本
(三)服务供给侧改革和新旧动能转换
母公司基金作为长期基金，可以将资源流向未来高增长的新兴企业
母公司基金资金的注入可以激发更多的社会资本流向创业和创新型企业，有效地将长期稳定的资金与优质项目联系起来，促进企业的技术创新和产业升级，实现新经济相关产业的发展
中国共产党第十九次全国代表大会报告强调，“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济的能力，增加直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”。股权投资市场作为中国多层次资本市场的重要组成部分，在服务实体经济、防范金融风险和深化金融改革方面发挥着重要作用。母基金充分尊重产业发展规律，发挥价值发现功能，围绕国家战略和未来产业发展方向进行投资布局，有效配置金融产业资源，充分发挥市场机制作用，调动优秀产业人士和投资者的积极性，最终向优质企业注入资金和资源，可以增加我国直接融资比重，推动私募股权投资市场向服务国家战略布局方向发展，进而更好地服务实体经济，提高质量和效率。
(1)激发社会资本，促进金融资源的有效配置
母基金通过投资几个子基金，煽动各种社会资本支持实体经济发展，最大化释放社会资本和政府财政资金的导向作用。政府引导基金方面，通过与市场化基金管理人合作，改革了财政资金的使用方式，将“专项资金”改为“引导基金”，建立市场化运作机制，设立专项资金，实现了市场机制下专业投资管理团队、基金与企业的合作，吸引资金在市场上投资实体企业，从而促进了财政资源的高效配置。
(2)支持中小企业，激励创业创新
中小企业的发展对国家创新和创业至关重要。风险投资是中小企业融资和创业服务产业链中的关键环节，有助于优化企业融资结构，增加企业直接融资比例，提供技术咨询、管理服务和人才支持等方面的支持。因为风险投资的风险高于普通股权投资，且单一风险投资基金覆盖的企业有限。母基金作为专业的机构投资者，可以在市场上筛选出优质的风险投资基金，增加社会资本对创新和风险投资的参与，将金融资源投入实体经济，从而更大程度上支持中小企业，刺激创业创新。
(3)聚焦战略性新兴产业，优化产业布局
母公司基金作为金融业的重要组成部分，通过投资最具创新和增长潜力的新兴产业(20.000、0.10、0.50%)的子基金，可以获得未来战略性新兴产业大发展带来的投资回报，同时也促进了金融与产业的相互融合，不断培育新的产业，从而增强资本的活力。
