在上个月的货币决策会议后，交易员们对美联储资产负债表的命运有着同样多的问题和答案。缩写的路径可能会在接下来的一周找到一些线索。本周由于美国公众假期，交易天数减少，经济数据清淡，但有大量来自美联储的相关信息。美联储(Federal Reserve)将在1月份公布政策会议纪要，至少有三名政策制定官员将专门就4万亿美元的投资组合发表讲话。对于投资者来说，最重要的信息是报表的最终收盘日期、资产负债表的最终规模和最终投资组合。这些决定对固定收益产生广泛影响，从抵押贷款到回购协议和美国国债。
瑞士信贷(Credit Suisse)驻纽约的利率交易策略主管乔纳森科恩(Jonathan Cohn)表示:“鉴于美联储在加息方面基本上向市场低头，焦点主要集中在资产负债表上。”“1月份真正打破眼镜的是，在资产负债表方面，他们很快转向灵活的处理，因此大部分市场焦点将集中在这方面。”
在上个月的会议上，联邦公开市场委员会(FOMC)表示，准备调整计划，稳步减持美国国债和抵押贷款支持债券(MBS)，寻求保持银行准备金充足供应的货币政策体系，并“根据经济和金融的发展”调整政策正常化进程。
这一声明促使美联储官员全面改变了对经济收缩的态度——美联储主席鲍威尔在12月份表示，他进入了“自动驾驶”——这引发了对经济收缩前景的许多猜测。起初，交易员仍试图理解美联储所说的“充足供应”是什么意思。美联储在金融危机期间大量投资债券，导致银行准备金过多。金融危机后，抑制追逐风险的法规出台，促使银行动用大部分准备金，以满足更严格的监管要求。随着流动性逐渐从金融体系中撤出，一些市场参与者指出，银行准备金可能会越来越少。
美联储(Federal Reserve)行长莱尔布雷纳德(Lael)上周在接受CNBC采访时表示，资产负债表的缩减应该在今年晚些时候结束，金融市场显示，对这些储备的需求很大。她预测的时间表与彭博社最近的调查大致一致。接受采访的经济学家预计，美联储将在第三季度开始放缓收缩。
圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank)行长詹姆斯布拉德(James Bullard)、费城联邦储备银行(Federal Reserve Bank)行长帕特里克哈克(Patrick Harker)和美联储(Federal Reserve)行长兰德尔夸尔斯(Randal Quarles)将于2月22日谈论资产负债表的前景。投资者或许可以好好看看美联储内部对收缩结束时间的看法。
在对利率策略师的另一项调查中，中值估计显示，当储备从目前的1.6万亿美元降至约1.1万亿美元时，美联储可能会结束收缩。这将使资产负债表保持在3.6万亿美元左右，这与第三轮量化宽松期间的水平相去不远。
一旦美联储决定了收缩的结束日期和最终规模，决策官员就需要决定如何实施收缩。目前，美联储每月将减持高达500亿美元的债券，并选择在债券到期时不将部分资金进行再投资。一种可能是完全停止缩小表。另一种可能性是逐步降低美国国债和抵押贷款支持债券(MBS)的减持上限，这是科恩、德意志银行(Deutsche Bank)策略师史蒂夫·曾(Steve Zeng)和野村证券(Nomura Securities)的乔治·冈萨尔维斯(George)预计的。
除了美联储决定何时以及如何结束收缩之外，围绕资产负债表最终构成的问题仍将挥之不去。决策官员暗示，最终可能只剩下美国国债。冈萨尔维斯说，如果是这样，美联储可能会再次成为短期债券的买家，决策官员希望在偿还所有抵押贷款支持债券的同时保持资产负债表稳定。
