美好的2019即将过去，相比大家都在今年有不错的收获，离2020年的到来还有不到50天，旧的一年即将过去，我们不妨预判一下2020年什么股票会涨得最好。首先可以明确的是，2020年一切皆有可能，大盘既可能在牛市下冲破5000点创下新高，也可能在经济下行的困扰下创下新低。但毫无疑问的是，无论何种情况，应该都不缺乏能有不俗年涨幅的个股。例如我们看到过去的18年，行情很惨，全部板块涨幅为负，最好的银行板块都跌了10%左右，然而，18年却依然出现了一些涨幅超过50%的个股。我们应该对自己有信心。如何选择，是关键。下面我们从业绩，周期，行业等角度来思考一下20年的选股方向。当然，那些无法预判的2020年会大涨的股票，例如题材股或者妖股，不予考虑。例如今年的兴齐眼药或者万集科技，站在去年年底看，没有人会相信他们19年会有惊人的涨幅，而且，说不定哪天，它们就又崩了。就如今年年初涨得很欢工业大麻股和东方通信，现在已经在涨幅榜上排不上号了。资料来源：choice尽量做能做的预测。业绩首先构成大涨的第一要素，应该是不断上升的业绩。事实上，我们考察悲观的2018，发现取得不俗涨幅的个股，排除那些妖股，主要有两类公司，一个是业绩高速增长，而且由于前景看好，所以估值不下降甚至略有上升的个股，这促使了股价的提升。比如最出名的顺鑫农业。股价=估值*eps，两者同时上升，或者有一个相对另一个大幅上升，是股价涨的必要条件。所以，选择明年会涨得好的个股应该从这两个角度出发：明年业绩会上升，大幅超预期地上升。且估值不会大幅下降，拖累股价。对于目前市场充满人气，不断新高的一些白马股来说，明年可能就没有这么乐观了。看到今年的个股涨幅，涨幅在80%以上的牛股约为227家，不在少数，与之对应的是，今年的大盘仅仅涨了29.54%。这些牛股名单内，包含了目前市场人气集中的一批白马股，也称核心资产上。这样涨幅背后，有一部分因素是18年的超跌，有一部分是业绩的提升，但更大一部分来自于对未来的预期而导致的估值提升。当然，衡量的第一标准应是业绩，当一家公司的持续性经营利润能与业绩的增幅跟上，那么走出与业绩相符的走势是合理的。但可惜的是，这些白马股很多今年的业绩涨幅远不及目前的股价涨幅，而经历大涨过后，目前的PE已经处于历史最高位置。例如一些白马股明年利润增速预期大概在30%左右，假设明年取得1倍左右的涨幅，相对应的估值或许还要提升50%以上，然而目前的估值已经是历史高位，想想总归是不现实的。从这个角度看，方向就很明显了：一，去找找那些估值低，而估值有提升空间，且业绩上升的可能性大的公司。二，去找找那些估值下降空间小，然而业绩却有可能超大幅度提升的公司。行业不妨在把目光看到行业上。事实上，今年市场的风格是强烈分化的，测算了各个行业之间的涨幅方差，发现今年的行业偏离度是近4年来的新高，次于2015年。简而言之，旱的旱死涝的涝死，市场走势分化严重。大家应该也知道，目前市场的目光似乎聚焦在了极少数公司上。食品饮料77%，而最差的建筑装饰，公用事业等-8%。严重跑输大盘。市场分化可以理解，毕竟好的公司是占少数的，好公司应该获得溢价，但极端的分化导致的巨大估值差异就要引起注意了，有可能并不一定是基本面差异导致的分化，而是偏见导致分化。从现实出发，是否就只有特定的几个行业未来能赚钱，并且估值越来越高？这个显然是否定的，事实上，一个社会中不可能存在特定行业越赚越多。其实看到各个行业一贯以来的利润增速就能知道了，食品饮料并没有一枝独秀。只是市场的风格一直在变化。曾几何时，2015年计算机和传媒是市场最偏爱的，大家也一定记得那时那个“市梦率”和“大烂臭”的时代。时过境迁，计算机和传媒是16-18年三年间最差的，过度的分化显然并不持续。我也不相信当下的高估值股票会越来越高，而那些业绩也在增长的低估值股票，估值仍会越来越低。从这个角度看，市场偏好也许又会迎来新一轮的洗牌，也许就在明年。当然，出发点应该还是业绩和估值。像这5年表现都不太好的建筑装饰行业，估值现在仍然不算低，商业模式的缺陷明显，现金流太差，在这个行业中机会估计还是稀缺的。无论市场偏好怎么轮转，都很难轮回到某些天生缺陷的行业。不过，当下的公共事业，纺服，传媒等行业，确实值得一看。周期下面我们看到另一类股票。从业绩增幅与股价增幅的角度看，今年涨得最猛的养殖板块或许是合理的，因为与大涨10来倍的利润相比，2-3倍的涨幅看起来相对不高。然而，养殖股等周期股并不适用于传统的PE*利润模型，无法用估值那一套去解释它们，决定其走势的依然是周期。周期为正则上涨，周期开始下滑则下跌。而从过往的经验看，每次周期股出现一年2-3倍的巨额涨幅后，未来的数年，走势都会是过山车的下坡段。现在大涨的业绩，都无法保持永续。今年下跌最惨的钢铁股，恰恰是整个A股中PE最低的。从目前的猪价格看，也许没到巅峰，也许价格的高峰在2020年，这也意味着很多猪肉股也许在2020年才会见到股价的最高点。但是，若衡量的是2020年的年涨幅，持股一年，猪肉股继续取得高收益同样不现实。按照目前的测算，猪肉供应量明年年中就会上来，那个时候猪肉价周期已经转头向下的概率极大，PE固然是变小了，然而股价同样也已经在寻底了。目前的猪肉股处于顶部的位置，只是不知道现在到底是顶部的左侧还是右侧罢了。所以，在周期股这一领域，与其在明眼人都能看到的长期顶部位置，为了最高点冒着风险搏取最后几枚铜板，倒不如好好寻觅下一个猪在哪。处于周期底部的行业和公司会是挖掘的重点，也许它们现在正身陷囹圄，业绩低位，而又受人唾弃。当然，周期反转的时间以及反转的力度依然是概率事件，像这次猪的周期，这个事造成这个程度的影响，也是非预期的，连农业部都预判错了，还觉得只会局部爆发，风险可控。目前可以看到的周期处于低位的有：航空，石化，汽车产业，手机产业等等，他们共同的特征是，行业利润萎靡，估值高位。当然，有些也许还处于周期底部的左侧，探底不知还需多久，而有些，看起来已经处于周期的右侧了。而这些行业周期性反转的力度也各有不同。但可以肯定的是，周期反转的力量是巨大的。结语综上，这些就是2020年的选股思路：业绩上涨可能性大且低估值的公司，或者处于周期底部的公司，最好是冷门行业中最优质的公司。这些股票我想无论2020年行情是好是坏，都应该会有较大的潜力。当然，目前高估值的人气热门股当然有估值更高导致继续狂飙的可能，例如说，pe从80倍到100倍，pb从20倍到30倍。但是，赌泡沫继续放大导致的上涨，其实是很危险的，因为没有确定的信心，这一切的发生都很依赖于运气。19年身边的投资者太多创新高的了，结合到目前宏观经济和实业的运营情况，我对20年的行情不得不更加地谨慎。站在确定性的角度看问题，2020或许应该采取更加保守与中立的策略。
