在昨天的文章里我们说到了复星医药最喜欢的儿子——复宏汉霖，那今天肯定要在和大家讲讲复星医药，一直看《价值事务所》文章的朋友都知道，复星是我们的老朋友了。
2018年底，vive入手了复星，2019年横盘一整年，2020年初才开始重新起来，vive的成本价大约在26元，最低的时候，跌到了20，但是，无所谓，正如前天的文章所说，选好股票，最重要的是坐得住。
假设不看2020年初这波上涨，你们可以想象，vive的心情有多么复杂，真的就是一整年没涨，中间还有两次深度下跌，当别的朋友吹嘘自己买xxx赚了多少钱的时候，我们需要一次又一次稳住自己的心态，不被“噪音”带偏。
因此，这期间也写了四篇文章，一遍又一遍的巩固自己的逻辑，加上这一篇，算是第五篇文章了。
01 价值事务所
复星前沿布局
很多人都把复星医药看成一家医药行业一级投资基金，这个说法基本也成立，因为复星从1998年上市，一路发展壮大都靠“买买买”，至今，旗下的业务已经涵盖医药制造与研发、医疗器械与诊断、医疗服务、医药商业等多个领域，直接包含医药行业全产业链。
比如我们之前大夸特夸的安科生物CAR-T疗法，不好意思，复星也有，而且比起安科生物自研、最快2021年才能上市的CRR-T，复星直接和吉利德合资成立复星凯特，引进人家已经上市成功的CAR-T 产品。
而复星凯特的可分配利润，复星医药占 60%，吉利德占 40%。
生物药方面，大家都拍恒瑞的马屁，认为PD-1拯救世界，单抗才是未来。目前，但凡有单抗领域研发管线的药企，无论是否盈利，估值都涨上了天。
不好意思，复星早就有了，而且进度遥遥领先，昨天我们讲的复宏汉霖就是单独做这个的，2019年已经成功上市国内首个生物药利妥昔单抗类似药，2020年下半年有望上市两个，后续源源不断都有新产品跟上。
埋伏了十年，让复星投入十年，亏损十年的复宏汉霖，马上就要迎来收获期了！！！
目前，复宏汉霖单独在港股上市，但仍属于复星并表控股子公司。
再来看，让这波复星股价大涨的最关键推手——新冠疫苗，和国内三家自研公司不同，复星朋友圈牛人众多，一上来就是和BioNTech 合作开发。
BioNTech有多牛逼呢？目前 FDA 批准的进入临床的新冠疫苗一共就 3 家，他是其中一家，而且，在公司和复星签订合作协议后， 马上又和辉瑞签订了中国以外地区的疫苗合作开发的协议。
就在今年7月1日，辉瑞和BioNTech共同宣布，开发的新冠mRNA疫苗的初步临床数据十分积极， 目前准备寻求进行大规模的全球2b / 3期安全性和有效性试验。
如果安全性和有效性研究成功并且疫苗获批，两家公司预计，到2020年底将生产多达1亿剂，到2021年底可能生产超过12亿剂。
这背后，意味着多大的市场？
可以说，复星医药站在生物医药的最前沿，单抗和CAR-T进展领先，最受宠的儿子复宏汉霖单独上市，已经有首个单抗产品落地；CAR-T和吉利德， 国内落地速度远远领先其他企业，已经进入上市申请优先审评阶段。
与此同时，复星在医疗器械、医疗诊断与医疗服务均有前瞻性布局，可以说，复星一直在走在行业的最前端。
02 价值事务所
复星备受诟病的Gland
好了，说了复星的美好前景，我们看看他的当下， 为什么2018年股价下半年腰斩、2019年横盘一年，核心原因就在于复星目前的收入还是以仿制药为主。
也就是四家核心仿制药企：重庆药友、江苏万邦、锦州奥鸿、以及给复星带来巨大商誉的印度仿制药企Gland。
由于Gland被市场吐槽最多，认为会爆商誉雷，因此我们主要说Gland。
和Gland类似的国内上市公司，就是华海药业，华海我们之前写过文章，感兴趣的朋友可以通过传送门去看：为何医保新政，对其他药企都是大灾难，对华海药业却是超级大利好？
两者收入体量虽然相差一倍，但利润却相差无几，当年复星花 72 亿收购其 74%股权，相当于整个Gland给的估值是 97 亿，而华海呢？市值已经500亿左右了.......
如此看，Gland真是便宜得不要不要的...更何况人家2019年交出的成绩单，收入增速31.05%，净利润增速 52.2%.....这样的成绩，商誉还会爆雷嘛？？？？
更何况，Gland马上要分拆在境外上市了，现在，谁还纠结商誉爆雷的，粗来，看我们打不打屎你？
03 价值事务所
总结
目前，复星旗下分为四大板块，创新药方面，单抗、CAR-T、新冠疫苗都十分具备吸引力；
仿制药板块万邦、gland增长飞快，不过由于印度疫情大爆发，我们预计今年gland要拖后腿、药友、奥鸿受政策影响较大，短期基本维持稳定，但他们能为公司的创新业务不断输血，没有他们，就没有复星的未来；
医疗器械和诊断方面，呼吸机、新冠检测试剂都高速增长，达芬奇手术机器人随着国内医疗行业发展，越来越有前途，2019年四季度已经大卖特卖，一个季度基本卖了前面好几年的总和；
医疗服务，也就是民营医院，不用我们说大家都应该知道，这是未来，现在虽然处于亏损，但这个赛道一定要站稳。
2018、2019是复星的至暗时候，创新药业务还未落地，依旧烧钱，仿制药业务被国家集采打了个措手不及，2020虽然碰上疫情这个黑天鹅，旗下业务免不了受影响，但总体而言是利好大于利空的。
因此，我们维持之前的观点不变，2020年，是复星业绩反转元年，长期我们有信心看到万亿市值，短期即便达不到，先定个小目标，1500亿，走一个？
过往复星的文章：
未来医药行业10000亿俱乐部会员，国家队最喜欢的公司，创始人被马云称赞聪明绝顶— —复星医药
复星医药2019半年报点评：完全超预期，继续向着万亿征程前进
复星医药，很明显被低估了，不论从哪一方面看！
业绩反转元年，10000亿伟大征程正式启航，暴涨一波后的它，依然低估，想象空间依然巨大
